导读
一家定义现代生活的工业巨头，为何沦为金融套利公司？GE 的崩塌，从丢失"创造顾客"的初心开始。韦尔奇神话之外，管理者真正该警惕的，是数字游戏的致命诱惑。
作者 | 无味读书
来源 | 无味读书
读《通用电气：公司的兴衰》时，我正在和大家一起共读德鲁克的《管理的实践》。一本是 2026 年 5 月刚出的新书，一本是 1954 年的管理圣经——隔着 72 年，两本书却像隔空对话。科汉笔下的 GE 故事，几乎每一章都在印证德鲁克当年写下的每一个判断。
威廉 · D. 科汉的《通用电气：公司的兴衰》是一部 763 页的商业史诗。这位拿过英国《金融时报》/ 高盛年度商业图书奖的财经作家，用六年时间、独家访谈（包括杰克 · 韦尔奇生前的六次深谈）和严谨的档案研究，还原了一家 132 年巨头从巅峰走向分拆的全过程。
读完之后，我最大的感受不是 " 可惜 "，而是 " 必然 "，虽有满满遗憾，但充满永恒的警示。
GE 的衰亡，不是因为时代变了，是走着走着丢失了创办企业的初心，偏离了方向，从创造社会价值蜕变成玩"数字游戏"时，就预示着消亡。
杰克 · 韦尔奇：被神化的 " 世纪 CEO"
1981 年，杰克 · 韦尔奇从雷吉 · 琼斯手中接过 GE。当时的 GE，公司总金额为 280 亿美元，利润总额 16 亿美元，资产负债表上拥有 15 亿美元的现金，信用评级为 AAA。
这是韦尔奇的起点。
他在任 20 年，交出的成绩单确实耀眼：GE 股价上涨约 3000%，是同期标普 500 涨幅的近 9 倍；企业市值高达 5000 亿美元；2000 年的感恩节，杰克被评为 20 世纪最受尊敬的 CEO。
2005 年他的著作《赢》出版，全球管理者奉为圭臬——我刚做管理那会儿，也给公司管理层人手发过一本。
但科汉的书让我们看到了光环背后的裂缝。
韦尔奇上任头五年，裁掉 10 万人，占员工总数的四分之一，得名 " 中子杰克 " ——人没了，建筑还在。他引入了臭名昭著的 " 堆栈排名 "：将员工强制分为 A（20%）、B（70%）、C（10%）三级，C 级直接解雇，年复一年。他在任期内关停并转近千家企业，将 GE 从一家制造业巨头重组为一台 " 利润永动机 "。
最关键的转型，发生在 GE Capital。
这个原本只是为购买飞机发动机和发电涡轮机的客户提供小额融资的辅助部门，在韦尔奇手里变成了一个覆盖住房抵押贷款、信用卡、保险等几乎所有金融服务的庞然大物。在 GE 的 AAA 信用评级保护伞下，GE Capital 像一家 " 不受监管的银行 " 一样运作——银行的信用评级在当时甚至不如 GE，所以 GE 借钱比任何人都便宜。
韦尔奇退休那年，GE Capital 贡献了公司 40% 的销售额和 60% 的利润。韦尔奇很欣慰地说：" 也不用建工厂了。"
一家以灯泡和航空发动机定义了现代生活的工业巨头，变成了一家事实上的金融公司。
GE Capital 的金融化虽然在短期内创造了惊人的利润增长，但也埋下了巨大的风险种子，最终在 2008 年金融危机中几乎拖垮了整个集团。
德鲁克的三个预言，GE 全部命中
读《管理的实践》时，德鲁克关于 " 管理失败 " 的论述让人印象深刻。他说企业的目的只有一个：创造顾客。而管理的失败，归根结底只有三种。
对照 GE 的故事，你会发现这几乎是一张精确到令人不安的诊断单。
失败一：用 " 管理收益 " 替代真正的经济绩效
德鲁克说，企业存在的唯一理由是创造经济绩效。如果管理层不能交付实实在在的经济绩效，就开始用各种 " 管理收益 " 来粉饰太平——玩数字游戏。
GE 是 " 数字游戏 " 的教科书级案例。
早在 2000 年，美国主流财经媒体就已经公开质疑 GE 的利润数据有问题。
说 GE 的 " 巨大收益是个谜 "，揭露了它的财务魔术：业绩太好的季度，就以 " 贷款准备金 " 名义把利润藏起来；业绩不行的季度，就在季末大量发行抵押贷款担保证券来冲数字。表面上看，GE 的业绩曲线平滑优美，连续 40 个季度达标，堪称完美。但这不是经营的成果，是会计的成果。
科汉在书中用到了一个名词 --" 管理收益 " 来写这件事。所谓 " 管理收益 "，就是把财务报表当成可以 " 管理 " 的对象，而不是经营结果的客观反映。利润不够？调一调。增长不够？挪一挪。
一位评论者说：" 坏会计的问题不仅仅是管理层在向投资者撒谎，而是他们在欺骗自己。" 最终，2008 年金融危机无情地戳破了这个泡沫：GE Capital 几乎破产，GE 成为首批获得美联储救助的非银企业，韦尔奇时代的遗产也随之崩塌。
德鲁克 70 年前就警告过：用报表上的数字替代真实的经营成果，是管理层自欺欺人的开始。
走上漂亮数字的"快车道"，就停不下来，这里面影响因素就太多了。
失败二：背离顾客，把营销做成了推销
德鲁克对营销的定义极其简洁：以顾客愿意支付的价格，提供顾客需要的产品和服务。
营销的本质是理解顾客，而不是推销产品。当企业不再关注顾客，只关注 " 增长 " 本身，麻烦就来了。
GE 的扩张逻辑与此完全背离。
韦尔奇的经典信条是 " 所有业务必须在全球市场排名第一或第二 "。这个表述听起来很硬核——聚焦、领先、不养平庸业务。但它有一个隐蔽的缺陷：决策的出发点不是 " 顾客需要什么 "，而是 " 我们怎么能做到最大 "。决策的出发点不是 " 顾客需要什么 "，而是 " 我们怎么能做到最大 "。
GE Capital 是最好的例子。它做的住房抵押贷款、信用卡、保险——这些金融业务和 GE 的 " 顾客 "（那些需要航空发动机、发电设备的工业客户）几乎没有关系。GE Capital 不是在服务顾客，而是在利用 GE 的 AAA 评级套利。它借到便宜的钱，然后到金融市场上去赚更贵的钱。
这哪里是营销？这是套利。
当 2008 年金融危机来袭，GE Capital 瞬间从 " 利润永动机 " 变成了 " 黑洞 "。次贷崩盘直接击穿了它的资产负债表，GE 被迫接受联邦政府救助——一家曾经的美国工业象征，沦落到向政府伸手。
德鲁克如果还在，大概会问一个很简单的问题：GE Capital 的 " 顾客 " 是谁？如果答案是 " 没有顾客，只有交易对手 "，你就知道这家公司迟早会出问题。
失败三：不关注真正的创新——经济资源的创造财富能力在下降
德鲁克的第三个警告是：管理层必须使其交付的经济资源提高或至少保持其创造财富的能力。
换句话说，你不一定非要做颠覆性创新，但你至少不能让手里的资源贬值。
GE 在韦尔奇时代做了大量的创新，即金融创新。
从烤面包机到煤矿，关停并转近千家企业，业务扩展到媒体、通信、医疗、金融。表面看，这是 " 资源优化配置 "。但如果你问一个根本问题：这些操作有没有提高 GE 创造财富的能力？这些操作有没有提高 GE 创造财富的能力？ 答案就很微妙了。
GE Capital 赚钱的方式不是创造新价值，而是利用信用利差—— AAA 评级让它能以极低成本融资，然后用这些钱在市场上赚取差价。这不是 " 创新 " 在德鲁克意义上的创新——让资源更高效地满足顾客需求。这是金融工程。
元股证券:ygzq.hk更深层的问题是：当公司最有才华的人都在做金融，谁来做真正的技术创新？韦尔奇说 " 也不用建工厂了 "，说得轻巧。但工厂都不建了，这家靠制造起家的公司，核心竞争力还剩什么？
科汉在书里有一个细节让人印象深刻。韦尔奇多次试图收购 CBS，原因之一是他对日本制造业的竞争力感到恐惧——他担心日本企业在电视制造领域无法被击败，所以想躲进一个 " 受外资限制政策保护 " 的媒体现金流里。
一个制造业出身的 CEO，不是想着怎么在制造上打败日本人，而是想买一家电视台来对冲风险。一个制造业出身的 CEO，不是想着怎么在制造上打败日本人，而是想买一家电视台来对冲风险。
这不是创新，这是认输。
祛魅时刻：从《赢》到分拆
我承认，2005 年我是把《赢》这本书人手一本发下去的。
那时候的韦尔奇是神。他的管理方法论——六西格玛、末位淘汰、只做第一第二——被商学院当作教材，被咨询公司当作方案模板，被无数企业家挂在嘴边。
但科汉的书让我们看到了神话的代价。
末位淘汰制造了恐惧和内耗。员工不是在服务顾客，是在互相竞争。短期业绩压倒一切，长期投入变成奢侈品。
只做第一第二，导致管理层把精力放在 " 保住排名 " 上，而不是 " 理解顾客 " 上。当一个业务做不到第一，就卖掉——这不是战略，这是甩锅。
股东价值最大化变成唯一的指针。韦尔奇时代的 GE，本质上是在管理股价，而不是管理公司。
最讽刺的结局是：2024 年 4 月 3 日，GE 正式分拆为三家独立公司—— GE Aerospace（航空）、GE Vernova（能源）、GE 医疗保健。132 年的 GE 消失在历史中。
2026 年 6 月，GE 被踢出道琼斯工业平均指数——这个它曾连续霸榜多年的指数。
当年我发《赢》的时候，绝对不会想到这个结局。
但德鲁克大概想到了。
给今天的管理者
读这两本书的交叉体验，让我想清楚了几件事。
第一，警惕 " 管理收益 " 的诱惑。
当你的团队开始讨论 " 怎么把数字做得好看一点 "，而不是 " 怎么把产品做得更好一点 "，红灯就亮了。财务是经营的结果，不是经营的目的。
第二，永远盯住顾客，而不是盯住排名。
GE 的故事告诉我们，" 行业第一 " 是一个危险的标签——它会让你觉得自己已经赢了，然后就不再认真看顾客。而顾客从不关心你是不是第一，他们只关心你对他有没有用。
第三，真正的创新是提高资源创造财富的能力，而不是重新分配财富。
手机股票配资GE Capital 赚的钱，本质上是从金融市场套来的——赚的是别人的钱，不是为顾客创造的新价值。金融可以是工具，不能是主业。除非你的主业就是金融。
第四，远离造神运动。
" 世纪 CEO" 的光环太大了，大到连韦尔奇自己都被罩住了。《赢》是一本好书，但它描述的是一种神话状态——持续 20 年、3000% 回报。神话是不可持续的，因为世界不是这样运行的。科汉在书里写韦尔奇对 CBS 的执念、对日本制造的恐惧、对并购的饥渴——这些才是真实的人，在做真实的决策，犯真实的错误。
《管理的实践》写于 1954 年。《通用电气：公司的兴衰》出版于 2026 年。72 年间，技术天翻地覆，市场沧海桑田，但管理的底层逻辑没有变。
德鲁克说：企业的目的只有一个——创造顾客。
GE 的故事是这个论断最昂贵的一次验证。代价是 132 年的企业，和一个被神化又被遗忘的 CEO。
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